来源：汇通网
周二（3月11日），铜期货市场在经历昨日的普遍下挫后迎来反弹。LME铜三个月合约在公开喊价交易中上涨1.1%，收于每吨9630.5美元，而国内沪铜市场同样受到外盘提振，主力合约日内表现稳中偏强。推动这一轮反弹的直接因素包括美元走弱和LME可用库存的下降，尽管市场对美国关税言论的担忧情绪仍在发酵，短期内多空交织的格局依然明显。
昨日铜价的回落主要受到全球市场抛售情绪的拖累，LME铜从上周触及的四个月高点9739美元回落，跌幅一度引发交易者警惕。但今日美元指数的疲软为铜价提供了喘息空间。作为大宗商品定价的重要锚点，美元走弱直接降低了以美元计价的铜对其他货币持有者的成本，刺激了部分买盘入场。与此同时，LME每日数据显示，可用铜库存（即注册仓单库存）降至13.63万吨，为去年6月中旬以来最低水平，较昨日减少了1.1675万吨。这一库存变化表明，市场可能正通过取消仓单的方式将部分铜转向美国等地，以应对潜在的供应调整需求。
从消息面看，美国即将公布的消费者价格指数（CPI）数据成为交易者关注的焦点。市场普遍预期，这一数据可能进一步揭示通胀压力和美联储货币政策的走向。若通胀超预期，可能强化美元反弹预期，对铜价形成压制；反之，若数据偏软，则可能延续美元弱势，为铜价提供更多支撑。此外，特朗普政府此前设定的铝和钢材25%进口关税原定于明日生效，但近期对加拿大和墨西哥汽车制造商的关税豁免政策一定程度上缓解了市场对有色金属需求的悲观预期。知名机构分析师指出，尽管短期内关税言论仍令市场承压，但豁免措施暂时削弱了关税对铜价的直接利空影响。不过，该分析师同时警告，若美国经济受关税拖累放缓，叠加需求复苏乏力，铜等工业金属的需求前景仍不容乐观。
库存数据是当前市场的一个亮点。LME铜库存的持续下降并非孤立现象，锌库存同样出现大幅回落，可用库存降至9.47万吨，为2023年11月以来最低，单日取消仓单高达4.2575万吨。相比之下，沪铜库存的最新动态尚未完全反映在市场报价中，但从历史趋势看，国内库存通常与LME呈现一定联动性。若后续上海期货交易所数据显示库存同步下降，可能进一步强化多头信心。不过，库存下降的背后也需警惕潜在的实物市场动向——取消仓单可能只是供应流向调整的信号，而非需求端实质性回暖。
与铜价反弹形成对比的是其他金属的表现分化。LME铝三个月合约微涨0.4%至2704.5美元/吨，显示市场对其需求的预期相对平稳；而镍价小幅下跌0.1%至16530美元/吨，表明供应过剩压力仍未消退。值得注意的是，美国针对铜进口的关税调查仍在进行中，这直接推高了Comex铜期货与LME合约之间的价差。当前Comex铜的溢价反映了市场对美国本地供应的担忧，而LME价格更多受全球基本面驱动，这种价差扩大可能为跨市场套利者提供机会，但也增加了盘面波动的复杂性。
从更长线的视角看，铜价自去年底以来的震荡上行趋势并未完全打破。上周创下的9739美元高点显示，多头在宏观利好和供应收紧预期的支撑下仍有发力空间。但与此同时，全球经济增长的不确定性包括美国潜在的关税政策和需求复苏的缓慢节奏构成了显著阻力。一位资深商品分析师在近期评论中指出，铜价当前处于“上有顶、下有底”的状态，短期内可能更多受消息面驱动，而非基本面彻底转向。
展望后市，LME铜和沪铜的盘面走势可能继续围绕美元波动和库存变化展开。明日美国CPI数据将成为短期方向的关键指引，若数据偏强，铜价可能面临回调压力，考验9500美元附近的支撑；若数据疲软，则可能助推价格向9700美元甚至更高的阻力位发起冲击。中长期看，全球经济增速放缓的预期仍将限制铜价的上行空间，但供应端扰动（例如库存持续下降或突发减产事件）可能为盘面注入阶段性上涨动力。
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